TA:2027年2月起格雷澤家族若想出售曼聯(lián),可強制拉爵同意
北京時間10月11日,The Athletic發(fā)表了專題文章,分析了近期關(guān)于曼聯(lián)可能被收購的傳聞,并討論了曼聯(lián)的股權(quán)結(jié)構(gòu),由于本文較長,本文為專題文章上半部分,以下是專題文章。
曼聯(lián)的權(quán)力核心們本周在瑞士齊聚,舉行其常規(guī)的執(zhí)行委員會會議。
這些執(zhí)委會會議通常每月舉行一次,由共同所有者拉特克利夫爵士主持,通常至少有一位格雷澤家族成員(喬爾或阿夫拉姆)、英力士集團領(lǐng)導(dǎo)層以及曼聯(lián)首席執(zhí)行官奧馬爾-貝拉達參加。
上周六在英超聯(lián)賽中戰(zhàn)勝桑德蘭,提升了會議的氣氛,也緩解了主教練阿莫林的壓力,不過老特拉福德的高層們?nèi)匀磺宄蛎詡兙o張的情緒。
然而,在曼聯(lián),平靜的日子總是短暫的。
周三,拉特克利夫就阿莫林的帥位問題,自三月份以來首次發(fā)表了詳盡的公開評論,稱其有“三年時間”來證明自己是一位偉大的教練。緊接著,當晚沙特阿拉伯政府官員兼體育投資人阿爾-謝赫在社交媒體平臺X上發(fā)文稱,曼聯(lián)接近被出售。阿爾-謝赫的消息在隨后的48小時內(nèi)引發(fā)了對其潛在競購者的大量猜測,盡管俱樂部對此事保持沉默。
本文旨在解讀本周相關(guān)報道的背景及其可能意味著什么。
曼聯(lián)當前的所有權(quán)結(jié)構(gòu)是怎樣的?
曼聯(lián)的股份分為兩類:A類股和B類股。目前流通在外的有5610萬股A類股和1.163億股B類股,但只有A類股在紐約證券交易所上市并可供公開交易。
這些A類股所附帶的投票權(quán)僅為B類股的十分之一,而B類股主要由格雷澤家族成員持有。綜合喬爾(14.88%)、達茜(14.02%)、布賴恩(13.16%)、阿夫拉姆(10.33%)、凱文(9.72%)和愛德華(8.95%)的持股,這些美國家族兄弟姐妹持有71.04%的B類股和3.04%的A類股。
這使得他們掌握了俱樂部67.91%的投票權(quán),盡管他們擁有的總股份略低于總發(fā)行量的一半。由拉特克利夫持有多數(shù)股權(quán)的英力士有限公司,持有各類別股份略低于29%的部分,并因此享有相應(yīng)比例的投票權(quán)。
作為2024年2月完成交易的一部分,拉特克利夫同意在當年年底前向俱樂部注資3億美元(2.385億英鎊)。作為交換,他獲得了曼聯(lián)體育運營的控制權(quán),但他的影響力在商業(yè)運營方面也顯而易見。過去18個月里大幅度的成本削減和裁員計劃就是在他的指示下進行的。
此外,拉特克利夫在最高決策層中顯然發(fā)揮著影響力。他不在曼聯(lián)董事會任職,但他的幾位副手在。去年五月被任命為曼聯(lián)首席財務(wù)官的羅杰-貝爾,此前在英力士擔任同一職務(wù);曼聯(lián)董事約翰-里斯與拉特克利夫共同擁有英力士;另一位曼聯(lián)董事羅布-內(nèi)文是英力士體育的主席。而曾任職于曼城主導(dǎo)的城市足球集團、現(xiàn)任曼聯(lián)CEO的貝拉達,也是拉特克利夫任命的人選。
為何所有權(quán)話題再次升溫?
周三晚,阿爾-謝赫在他的X賬號上發(fā)布了一條推文,聲稱“曼聯(lián)目前正處于與一位新投資者敲定出售交易的最終階段”。他接著表示,“希望他們比前所有者更好?!?/p>
社交媒體上關(guān)于曼聯(lián)及其所有權(quán)狀況的夸張說法并不少見。這條推文之所以引起關(guān)注,是因為阿爾-謝赫是沙特阿拉伯的一位知名官員,擔任王室宮廷顧問,并兼任沙特娛樂總局主席。
通過其娛樂總局的角色,阿爾-謝赫深度參與該國的體育領(lǐng)域,主要是通過每年10月至次年3月在沙特首都利雅得舉辦的一系列文化、娛樂和體育賽事——“利雅得賽季”活動,并負責監(jiān)督國內(nèi)重大體育賽事的資金支持。鑒于他的顯赫地位,該推文迅速傳播。截至撰稿時,瀏覽量已接近600萬。
周四,阿爾-謝赫再次上線澄清,他并非其最初推文中所指的投資者,該投資者也并非來自沙特阿拉伯。他寫道:“我關(guān)于曼聯(lián)潛在出售的推文只意味著一件事:俱樂部正在與一位新投資者進行深入談判。我發(fā)布這條推文是作為一名希望交易成真的球迷,盡管交易不一定最終發(fā)生。”
格雷澤家族的“拖售權(quán)”是什么?為何重要?
當格雷澤家族將少數(shù)股權(quán)出售給拉特克利夫時,提交給美國證券交易委員會的文件詳細說明了一項“拖售權(quán)”機制。該機制將在這位英國億萬富翁初始投資18個月后激活,意味著格雷澤家族可以強制他加入對曼聯(lián)的全面出售。
該條款的存在主要是為了防止(在此情況下指拉特克利夫這樣的)少數(shù)股東在其他人想要收購100%股份時阻撓出售。
如果格雷澤家族在2027年2月之前尋求全面出售,那么股價必須高于拉特克利夫支付的每股33美元,這樣他才能收回全部投資。在該日期之后,即使格雷澤家族愿意接受的價格低于拉特克利夫支付的股價,他也可能被強制拖售,這意味著他可能蒙受數(shù)百萬英鎊的潛在損失。
出售俱樂部是否符合格雷澤家族的利益?
他們是否有意出售是一個價值數(shù)十億美元的問題,但與拉特克利夫達成的協(xié)議條款可以說使得在2027年2月之前出售符合該家族的利益。
在此之前,如上所述,如果被拖售,拉特克利夫所持股份的售價保證不低于每股33美元。格雷澤家族也會期望他們的股份至少獲得同等價格,因此這為任何交易設(shè)定了底價。
然而,在拉特克利夫完成少數(shù)股權(quán)投資三周年后,他將失去每股33美元的保證售價,這將使任何潛在買家有機會以更低的價格收購整個俱樂部。從買家的角度來看,如果大約18個月后可以做一筆更便宜的交易,為什么現(xiàn)在要支付溢價呢?
當然,如果格雷澤家族對曼聯(lián)的估值高于每股33美元,那么拉特克利夫的條款影響不大,他們可能只會考慮高于該價格的交易。但鑒于截至撰稿時公開交易的股價約為16美元——不到拉特克利夫支付價格的一半——無法保證任何買家會再次出到那么高的價格,除非有像當前條款那樣的約束力條款迫使他們這樣做。
未來幾個月,曼聯(lián)的商業(yè)前景預(yù)計將受到密切關(guān)注,因為盡管俱樂部近期公布了創(chuàng)紀錄的年度收入,但該部門發(fā)生了劇烈的人事變動。被拉特克利夫強調(diào)為“偉大合作伙伴關(guān)系”的驍龍和阿迪達斯交易,分別是由已離職的高管維多利亞-湯普森和詹姆斯-霍洛伊德推動達成的。
曼聯(lián)還必須盡快為20年前格雷澤家族杠桿收購時強加給俱樂部的長期債務(wù)進行再融資,而利率預(yù)計將上升,這可能每年給俱樂部增加數(shù)百萬英鎊的利息支出。
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